XPON: ¡Saca el plomo!

Por Brian Lantier, CFA

NASDAQ:XPON

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Estamos iniciando la cobertura de Expion360 (NASDAQ:XPON) con una valoración de $4,25 por acción. La línea e360 de baterías de ciclo profundo de fosfato de hierro y litio de Expion360 se ha afianzado en el mercado de vehículos recreativos (RV) en parte debido a la asociación de distribución de la compañía con Camping World (NYSE:CWH), el minorista de RV más grande de los Estados Unidos, y nosotros Anticipamos que la compañía aprovechará este éxito inicial para establecerse en nuevos mercados.

Las baterías de fosfato de hierro y litio (también conocidas como baterías LiFePO4 o LFP) son una de las últimas innovaciones en el mercado del almacenamiento de energía. Las baterías LFP son particularmente adecuadas para el sector de vehículos recreativos en comparación con las opciones de baterías de plomo ácido existentes (ya sea de celda húmeda inundada o de fibra de vidrio absorbida) debido a la larga vida útil de las baterías LiFePO4, la mayor profundidad de descarga de las baterías LFP, lo que significa que la cantidad de energía disponible casi se duplica, y el hecho de que las baterías LFP pesan aproximadamente la mitad que las baterías de plomo-ácido comparables. Si bien la tecnología detrás de las baterías LiFePO4 de Expion360 no es necesariamente patentada, la compañía ha diseñado sus baterías con un tamaño particularmente pequeño y características de seguridad adicionales que las han hecho populares entre los usuarios de vehículos recreativos y entusiastas del todoterreno.

La demanda de baterías LFP ha sido impulsada en parte por una mayor comprensión del mercado de las ventajas tecnológicas de las baterías LFP en comparación con las baterías de plomo ácido tradicionales, junto con un crecimiento sin precedentes en la demanda de vehículos recreativos en los EE. UU. en los últimos años. Varias tendencias demográficas han convergido para impulsar la demanda de vehículos recreativos a niveles récord, principalmente un mayor número de jubilados activos y la popularidad entre los jóvenes de buscar sus propias aventuras fuera de los caminos trillados. Estas tendencias se aceleraron con el advenimiento de la pandemia de COVID cuando surgió un segmento completamente nuevo del mercado: compradores de segundas viviendas, trabajadores remotos y personas que se mudan a áreas con mayores oportunidades para explorar la naturaleza. Estos nuevos compradores ayudaron a impulsar las ventas de vehículos recreativos a niveles récord en los EE. UU. en 2021.

Si bien el mercado de vehículos recreativos ha sido fundamental para ayudar a Expion360 a establecer su negocio, creemos que gran parte del mercado existente de baterías de ácido de plomo de ciclo profundo puede ser el objetivo de las empresas que ensamblan baterías LiFePO4. Las aplicaciones adicionales para las baterías LFP de ciclo profundo incluyen:

o marino (motores de arrastre y almacenamiento de energía para apoyar la vida a bordo)

o vehículos pequeños (carritos de golf)

o industrial (carretillas elevadoras/transpaletas/compuertas elevadoras)

o almacenamiento de energía residencial

Consideramos que el mercado de las baterías de plomo ácido comparte algunas características con el mercado de las bombillas incandescentes hace aproximadamente 20 años. Las bombillas incandescentes eran baratas pero no tan eficientes como las bombillas fluorescentes compactas (CFL) que habían salido recientemente al mercado. Sin embargo, las lámparas fluorescentes compactas tenían sus propios problemas relacionados con la eliminación y los riesgos relacionados con la rotura, por lo que las bombillas incandescentes siguieron siendo una opción popular entre los consumidores. Sin embargo, la introducción de luces LED asequibles en la última década ha permitido que las bombillas LED pasen de tener menos del 5 % de participación de mercado a más del 60 %, ya que los consumidores apreciaron la confiabilidad y los ahorros de costos asociados con los LED. Creemos que las baterías LFP se encuentran en una posición similar hoy en día, preparadas para reemplazar las baterías de ácido de plomo de ciclo profundo en muchas aplicaciones. Los consumidores que utilizan baterías LFP elogian su confiabilidad, la capacidad de monitorear las tasas de descarga y su peso en relación con las baterías de plomo ácido. Creemos que la transición en el mercado de baterías de plomo ácido a LFP creará amplias oportunidades de crecimiento para Expion360 y sus pares.

Razones clave para poseer acciones de Expion360:

➢ Existe una gran y creciente demanda de soluciones modernas de almacenamiento de energía como las que ofrece Expion360. En el mercado de almacenamiento de ciclo profundo, la tecnología de plomo ácido existente debería perder cuota de mercado con el tiempo frente a las baterías avanzadas.

➢ Expion360 tiene una sólida relación de distribución con Camping World, el minorista de vehículos recreativos más grande de EE. UU.

➢ Existen oportunidades de expansión en nuevos mercados

o Marina: almacenamiento y propulsión a largo plazo.

o Industrial – Carretillas elevadoras, transpaletas y puertas elevadoras de camiones.

o Residencial: tanto fuera de la red como sistemas de respaldo

o Vehículos pequeños: carritos de golf o vehículos pequeños similares.

o Vehículos para fines especiales: remolques terrestres

➢ Expion360 es uno de los pocos juegos puros en el mercado de almacenamiento de energía que los inversores pueden poseer.

En este informe proporcionamos una revisión del mercado de baterías LiFePO4 y la oportunidad que existe para que Expion360 gane participación en el mercado de almacenamiento de ácido de plomo existente. Seguimos con una descripción detallada del mercado, los productos de la empresa y oportunidades adicionales para expandir sus líneas de productos. El informe revisa los principales competidores en el mercado de LiFePO4 y analiza las cifras clave de gestión. Nuestras secciones de cierre ofrecen un resumen del desempeño financiero más reciente y resumimos el informe con nuestra valoración. Discutimos nuestras suposiciones para ingresos y márgenes. Con base en estos supuestos y valoraciones comparables, hemos establecido una valoración de $4,25 por acción.

➢ Expion360 Inc. (NASDAQ:XPON) es una empresa emergente de almacenamiento de energía con sede en Redmond, Oregón, con una capitalización de mercado de aproximadamente $13 millones.

➢ La empresa se ha establecido rápidamente en el mercado de las baterías de fosfato de hierro y litio (LiFePo4) a través de su acuerdo de distribución con el minorista de vehículos recreativos líder en EE. UU.

➢ El crecimiento de la empresa estará impulsado por la expansión a nuevos mercados donde las baterías de plomo ácido se pueden reemplazar con baterías LiFePo4 que ofrecen una vida útil significativamente más prolongada y un menor costo total de propiedad. Vemos importantes oportunidades de crecimiento en el mercado residencial, vehículos pequeños, aplicaciones marinas y usos de equipos industriales.

➢ Los productos de la compañía compiten en gran medida con la tecnología existente de baterías de plomo-ácido, que es más difícil de mantener, tiene una vida útil más corta, es significativamente más pesada y no se puede descargar en el mismo grado que las baterías LiFePo4. La única ventaja de las baterías de plomo-ácido parece ser el costo inicial, pero esa ventaja puede disminuir con el tiempo.

➢ Educar al mercado sobre las ventajas de las baterías LiFePo4 será un desafío y superar el impacto de la etiqueta asociado con el costo inicial de las baterías sigue siendo un obstáculo. Creemos que la compañía continuará apuntando a los OEM y socios de distribución para aumentar la penetración en el mercado.

➢ La empresa está dirigida por un equipo directivo experimentado con años de experiencia vendiendo en el mercado de vehículos recreativos, lo que les ha dado una buena comprensión de las necesidades de los consumidores y de los fabricantes de equipos originales.

➢ Al 30/09/22, la empresa tenía $8,1 millones en efectivo y otros $5,0 millones en inventario, lo que ofrece a los inversores una medida de protección a medida que la empresa trabaja para lograr un flujo de caja positivo.

➢ Sigue existiendo cierta incertidumbre en torno a las perspectivas de crecimiento en el negocio principal relacionado con los vehículos recreativos de la empresa en 2023 a medida que disminuye el aumento de las ventas relacionado con la COVID-19 en esa industria.

➢ Las inversiones de la empresa en la automatización del ensamblaje de paquetes de baterías en los EE. UU. deberían brindarles la capacidad de responder rápidamente a los cambios en el mercado y la demanda.

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